极目新闻记者 雷原
近日，黄酒市场呈现出复杂的态势，其中会稽山“气泡黄酒”的热度变化格外引人关注。在新消费刺激下，啤酒行业一路高歌猛进，香港生力啤、百威亚太、惠泉啤酒上周涨幅超6%，华润啤酒、ST西发涨幅也较为靠前。而黄酒领域，端午前股价暴涨的会稽山上周却迎来大幅调整，跌幅达12%，在所有酒类公司中跌幅居首。
端午前夕，会稽山为推广“气泡黄酒”，邀请明星吴彦祖与网红白冰联合带货，并在抖音平台多账号直播。短短12小时内，该产品销售额便突破1000万元，直播间观众超万人。然而，端午过后，“气泡黄酒”热度急剧下降，会稽山抖音三大官方直播间销售额靠后，观众人数也降至百人以下。
从会稽山的财务数据来看，2024年其销售费用高达3.32亿元，较2023年增加60.25%，广告宣传促销费更是翻倍。今年一季度，在净利润增速放缓的情况下，销售费用依旧同比大增58%。但年轻化新品对业绩的贡献却未真正体现，不少券商在分析其投资价值时，均指出存在营销效果及气泡黄酒增长不及预期的风险。
事实上，今年黄酒行业整体表现亮眼，古越龙山股价已涨十几个点，会稽山股价更是翻倍，远超众多白酒股。这背后，是黄酒行业供需格局的优化。全国规上黄酒企业从巅峰期110多家减少到2023年的81家，会稽山等企业产量也大幅下降。在此基础上，黄酒企业纷纷提价，会稽山与古越龙山今年都对旗下产品进行了不同幅度的提价。
同时，黄酒企业积极通过高端化、全国化、年轻化、国际化拓展市场。会稽山推出高端系列“兰亭”，最高定价2099元，还推出咖啡黄酒、低糖黄酒、气泡黄酒等迎合年轻人口味的产品，并开设线下酒馆。古越龙山也开发出糯米威士忌及咖啡黄酒、青柠黄酒等新酒饮系列。
2025年端午节前后，黄酒股迎来高峰。会稽山在节前8个交易日内6天涨停，5月股价涨幅超70%，年内涨幅超126%，市值飙升。古越龙山、金枫酒业股价也明显上涨。然而，黄酒行业仍面临诸多挑战，目前主要市场仍集中在江浙沪，气泡黄酒等新品营收规模有限，难以支撑200亿元的行业年收入。
从行业竞争来看，会稽山正挑战古越龙山“黄酒一哥”的地位。2025年第一季度，会稽山营收规模大于古越龙山，且增长势头良好。但会稽山销售费用增速高于营收增速，盈利能力承压。
尽管如此，黄酒消费市场仍被看好。华泰证券研报预计，黄酒行业规模未来有望止跌企稳并恢复增长，规上企业营收规模有望从2023年的85亿元扩张至2027年的125亿-140亿元。黄酒企业能否将短期流量转化为长期增量，成功走出江浙沪，将是决定黄酒行业未来发展的关键。