极目新闻记者 刘阳
4月30日，随着五粮液年报的发布，21家白酒上市企业2025年年报已悉数出炉。
数据显示，21家白酒上市企业中，仅山西汾酒实现营收正增长，19 家企业净利润同比回落，超八成企业盈利大幅收缩，7家酒企净利润跌幅超59%。值得关注的是，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等知名企业的营收，均全线下滑。
第四季度集中“挤泡沫”，行业进入理性发展新阶段
根据财报显示，2025年第四季度多数白酒企业营收出现两位数下滑，部分甚至降幅超五成，表面疲软背后却是主动去库存、剥离透支式增长的自我修复。以往依靠渠道堆砌、报表修饰的增长逻辑不复存在，企业财报看似整体数据表现偏弱，实则真实还原了终端实际动销现状。
自2025年第四季度起，头部企业从“压货式增长”转向“价值型增长”。其中，极具代表性的是贵州茅台。今年以来，茅台转变过往经营思路，立足当下白酒行业发展现状，结合自身市场实际情况，实事求是地做出战略调整——毅然选择不再向经销商压货、逐步停止传统分销模式，全力为全面市场化转型扫清障碍、做好铺垫，这也是其Q4业绩承压的最直接原因。步入2026年一季度，行业复苏仍存不确定性，茅台却率先扭转下滑态势。2026年一季度营收547亿元，同比增长6.34%,利润272.4亿元，同比增长1.4%。
五粮液在年报中对2025年前三季度的营业收入、归属于上市公司股东的净利润，分别下调至306.38亿元、64.75亿元，下调幅度分别约49.7%和70%。比2025年10月公布的财报数据分别少了303.07亿元、150.36亿元。五粮液公告称，公司对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算。伴随着核算口径的调整，五粮液重新出发、轻装上阵。调整后五粮液2026年第一季度营收、净利润分别同比增长33.67%、82.57%。
挤掉业绩“泡沫”，让经营数据回归基本面。本轮调整中，多数头部企业剥离了非理性的泡沫增长，行业正式进入以真实动销为核心的常态化发展阶段。
主动拥抱年轻消费者，高端白酒躬身入局低度酒
当前白酒行业步入存量竞争、消费迭代、结构重塑的深度调整周期，渠道库存高企、高端产品价格承压、核心消费群体老龄化等多重挑战，过往依赖高度酒、商务宴请的发展模式已然遇冷。
消费市场迎来根本性转变，年轻群体成为酒水消费主力，摒弃传统烈酒的辛辣厚重，追求微醺低负担、轻量化、健康化饮酒体验，居家小酌、露营聚会、休闲社交成为全新主流场景，低度化已成不可逆行业趋势。
一众高端白酒企业主动放下老牌高端姿态，开启深度战略转型，躬身入局低度酒赛道，主动拥抱年轻消费群体。
近年来，茅台、五粮液、泸州老窖、舍得等头部高端酒企纷纷发力，推出20-38度低度新品，搭配简约潮流包装、小容量规格，弱化酒体刺激感，适配年轻群体饮用需求。从五粮液低度单品上市热销，到国窖1573低度款收获市场认可，高端白酒放下传统高端姿态，正在以产品革新贴合年轻群体偏好。
消费者更加理性，白酒回归消费本质
随着商务宴请的减少，白酒消费趋于理性，白酒主销价格带从过往300-500元主流区间，下沉至100-300元大众价位。800-1500元高端价格带、500-800元次高端价格带承压最为严重，中高端名酒企业利润空间被极致压缩，过往高端溢价红利完全消退。此外白酒金融属性彻底退潮，飞天茅台市场价从年内2200元高点跌至1500元左右，投机囤货、收藏增值需求蒸发，白酒回归纯粹消费品本质，行业附加溢价泡沫破裂。
2025年，是白酒行业的深度调整期。业内人士分析：2026年行业调整仍将持续。头部企业凭借品牌力、渠道力和产品创新有望率先复苏，而依赖传统模式、缺乏核心竞争力的企业可能面临淘汰。长期来看，行业将向“量稳、价升、头部集中”的方向发展，价值竞争取代规模竞争。