极目新闻记者 刘黎
石头科技最新财报揭晓：石头科技2025年一季报显示营收34.28亿元，同比大增86%，但净利润2.67亿元，同比暴跌33%，呈现“增收不增利”现象。
这一矛盾表现主要源于销售与研发费用的双重挤压。其中，销售费用率高达24%，远超行业平均18%的水平，而研发投入达2.66亿元，同比增长37%。尽管高研发投入旨在构筑技术护城河，但过高的销售费用暴露了市场风险，盈利空间被严重侵蚀。
市场表现与技术投入不匹配。公司虽推出全球首款5轴机械臂扫地机等创新产品，但洗地机市场份额仅11.8%，排名第三，高端技术溢价难抵中端市场价格战。海外市场方面，美国产能本土化超50%，欧洲多国销量居首，但德国市场因专利纠纷部分产品下架，叠加关税影响，毛利率降至6.7%，创下新低。
战略布局亦引发市场担忧。 董事长昌敬在股价腰斩期间呼吁投资者保持耐心，但其个人造车项目极石汽车年销仅3477辆，主业协同性存疑。同时，公司布局的洗衣机新品类市场份额不足1%，多元化成效有待观察。
综合来看，石头科技当前核心问题在于：高研发投入能否形成技术壁垒，以及如何平衡市场扩张与盈利质量。若无法解决，公司或持续陷入“虚胖增长”困境。
