极目新闻记者 徐蔚
近日，据深交所消息，面板行业龙头惠科股份有限公司被宣布终止在创业板上市审核，原因是该公司在今年8月2日撤回了发行上市申请文件。作为在申请上市获受理时拟募资金额超过95亿元的公司，高达近百亿的融资额彼时一举超越沃得农机的60亿，成为创业板募集资金最大的IPO。近日其终止上市，令市场颇为可惜。
去年预亏超10亿元
据悉，惠科股份主营业务为研发与制造半导体显示面板，成立于2001年，最初其主营业务为生产经营电脑显示器、计算机、电视机等产品，且公司长时间电视机、手机产品为100%外销。自2017年开始，公司开始布局面板业务并不断扩大产线，2019年公司部分产线处于建设阶段。去年6月24日申请上市获受理，7月份获得了第一次问询，拟募资额95亿元，高达近百亿的融资额彼时一举超越沃得农机的60亿，成为创业板募集资金最大的IPO，而最后一次更新招股说明书还是在今年3月29日。
据惠科股份最新披露的招股书显示，从2019年至2022年上半年，该公司的营业收入分别为105.769亿元、184.638亿元、357.092亿元及133.14亿元；归母净利润分别为-12.767亿元、4.147亿元、54.062亿元、2.5亿元。
由此不难发现，公司业绩经历了“过山车”式的震荡。从2019年至2021年，惠科股份的经营业绩高速增长，主要原因是半导体显示面板价格自2020年一季度触底反弹，并迎来了一轮较为强劲且持续的上行期。公司滁州、绵阳、长沙等新建面板产线产能陆续释放，产品销量大幅增长。
但2021年三季度开始面板行业则进入了下行周期，价格持续回落，这也让惠科股份业绩上演了过山车。
惠科股份表示，自2021年三季度以来，半导体显示面板价格持续回落，2022年1-6月公司面板平均销售单价较2021年下降67.02%。受此影响，2022年上半年经营业绩大幅下滑，上半年归母净利润为2.49亿元，扣非净利润为-14亿元。
不过，惠科股份因财务更新原因审核程序中止，但公司迟迟未更新2022年全年财务数据。
今年1月份，惠科股份在回复问询函称，公司预计2022年将实现销售收入276亿-278亿元，同比下降 22.66%-22.05%，归属于母公司净利润预计为-12.7亿至-10.3亿元，同比下降123.50%至119.05%，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为-33.0亿至-30.6亿元，同比降166.26%-161.43%。
鉴于此，惠科股份回复问询函表示，若发行人2022年度经审计之扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负，则将不符合当前所申请适用的《创业板上市规则》第二章第一节第 2.1.2 条规定的上市标准：“（二）预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。因此，惠科股份2022年的巨亏导致公司无法满足创业板的上市条件而最终选择撤回IPO。
研发投入大毛利波动大
面板显示行业是高研发投入的行业，技术迭代使得企业必须进行高投入以确保产品领先。
在研发投入及专利方面，惠科股份在报告期内始终保持高额的研发投入，报告期内研发投入金额分别为5.938亿元、6.638亿元、13.296亿元和6.511亿元。
此外，受公司产能、行业及市场等因素的影响，惠科股份的毛利率存在较大的波动。2019年至2021年，综合毛利率分别为3.72%、17.48%和37.62%；2022年1-6月，国际形势动荡、全球经济下行压力加大等多重因素的影响导致终端产品需求减弱，面板市场价格持续下跌，受此影响，2022年1-6月综合毛利率为12.16%，相比2021年大幅下跌，盈利能力减弱。
值得注意的是，由于公司在前期大肆举债，当下其流动资金与债务情况也较为紧张。
据招股书，在报告期各期末，公司资产负债率分别为97.77%、70.76%、69.49%，远高于同行业可比公司平均值55.14%、57.72%、53.65%，速动比率、流动比率也均低于同行业可比公司平均值。
彼时，公司负有收购义务的子公司出资额为216.64亿元以及已收购未支付的股权款26.13亿元，尚未缴足的滁州惠科等4家子公司出资额合计为76.31亿元。
值得注意的是，监管方面也注意到了公司在LCD产业下行情况下不能履行收购义务或缴存注册资本的义务的风险，深交所发出问询函称，要求结合资产负债率较高，流动比率、速动比率较低，未来的收购义务及缴存注册资本的预计现金流出金额较高、贸易摩擦的影响、子公司限制分红等，说明是否存在较高的财务风险及现金流压力。公司是否具有应对LCD 产业下行导致的财务风险的能力，是否存在重大偿债风险，是否影响公司持续经营能力。